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中小创业绩攀至近年新高 并购重组仍是主因

  目前,中小板、创业板公司均已通过业绩快报、年度报告等形式披露了2015年度主要财务数据。数据显示,2015年创业板上市公司营业收入和净利润增速为近5年最高,中小板上市公司平均营收和净利润增幅超过10%。

  在主板受传统产业下滑拖累时,中小创公司却展现着蓬勃生气,这或许正是中国经济调结构的一个缩影。那么,中小创公司的增长底气究竟来自何处?

  中小创业绩创近年新高

  创业板2015年业绩增长一马当先。来自深交所的数据显示,创业板上市公司平均实现营业收入11.19亿元,同比增长29.4%;平均实现净利润1.25亿元,同比增长27.8%,营业收入和净利润增长速度为近5年最高。净利润增幅5年来首次与收入增幅基本持平。

  2015年中小板公司平均实现营业收入30.64亿元,同比增长11.47%,贝斯特全球最奢华低于2014年12.22%的增长水平;平均实现净利润2.04亿元,同比增长15.60%,业绩水平和增幅均为近3年的最高值;平均净资产收益率达到8.30%,盈利能力较好。

  从业绩表现分布来看,创业板有322家公司同比增长,占比65%;173家同比下降,占比35%,增长公司所占比例与2014年度基本持平。其中部分公司净利润实现爆发式增长,东方财富(300059,股吧)、国民技术(300077,股吧)、理邦仪器(300206,股吧)等9家公司净利润增速超过500%,暴风科技(300431,股吧)、盛运环保(300090,股吧)、金龙机电(300032,股吧)等71家公司净利润同比增长超过100%。

  中小板方面,2015年营业收入、净利润实现增长的公司分别为474家和476家,占比均为61%。净利润增幅超过30%或与上年相比扭亏为盈的公司有250家,占比33%,业绩高增长公司占比与去年持平。中小板净利润前30名的公司主要集中在金融、设备制造、医药、电子、信息技术等领域,平均实现营业收入185.34亿元,同比增长27.46%,实现净利润23.23亿元,同比增长48.04%。

  新兴行业仍是高增长主力

  从行业分布来看,医药生物、汽车、TMT等较为热门行业“报喜”的公司仍占多数。

  新兴产业仍是引领创业板发展的排头兵。互联网、生态和治理、电气机械、软件和信息技术服务等行业净利润增长较快,其中互联网行业净利润同比增长146%,生态和治理行业净利润同比增长42%。以东方财富为例,公司2015年实现营业总收入29.31亿元,同比增长378.85%;实现归属于上市公司股东的净利润18.52亿元,同比增长1017.61%。公司表示,业绩同比增逾10倍,主要源于在互联网金融大发展的背景下,公司金融数据服务、金融电子商务等多个业务均实现大幅增长。同时,报告期内公司还完成了对同信证券的收购工作。

  在中小板公司分属的16个行业中,金融、公共环保、文化、软件和信息技术服务业等13个行业2015年净利润同比增长。

  值得注意的是,一些传统行业的公司今年异军突起。在净利润增幅超过10倍的上市公司中,天龙集团(300063,股吧)、奥特佳、巨龙管业(002619,股吧)分别属于化工、纺织服装及建筑材料行业。往年这些行业的上市公司在业绩竞赛中跑出“黑马”的概率较低,而这一现象在2015年被,由此折射出传统行业的上市公司在盈利压力之下,借助“资本平台”积极谋求外延扩张或转型已是必然之举。

  并购重组仍是高增长主因

  在“报喜”的阵营中,共有72家中小创公司净利润同比增幅超过200%,天龙集团、冠福股份(002102,股吧)、巨龙管业等11家公司的增幅更是超过1000%。

  一般而言,上市公司业绩同比增长幅度较大,主要基于三个原因:一是上年同期基数低;二是获得非经常性损益;三是完成资产重组。

  在2015年,资产重组成为上市公司业绩骤增的主要推手。以业绩表现最抢眼的上述11家公司为样本,其业绩增长的原因中几乎都提及并购因素,如天龙集团在上年同期净利润仅为155万元的背景下,2015年业绩同比增幅达到惊人的4177%,重组并表是主因。公司表示,2015年是公司基于原有业务稳定发展的基础上,在互联网营销的战略方向加速布局的一年,报告期内公司先后完成了对智创无限广告有限公司、煜唐联创信息技术有限公司100%股权的收购,并参股了优力互动广告有限公司,这使得公司的盈利能力明显增强。

  更明显的是巨龙管业,公司对2015年净利润同比增幅高达2257.80%的解释是,上年度公司重大资产重组实施完成,将艾格拉斯纳入合并报表,其实现利润较多。

  此外,奥特佳也坦言,公司2015年度营收大幅增长的主要原因是当年5月收购了南京奥特佳新能源科技有限公司100%股权。

  通过并购重组实现转型升级,既是监管层政策鼓励的方向,亦是上市公司在宏观经济低迷时期寻找新增长动力之重要途径,更是投资者“寻宝”的捷径。可以预见,在市场各方的力挺下,2016年A股上市公司的并购重组将依旧火热。

  今年创业板仍有增长潜力

  兴业证券(601377,股吧)表示,创业板2015全年实现近30%的高增长,归母净利润第四季度同比增长23%,较三季度稍有回落。2014年四季度接近50%的基数上实现23%的增长实属不易。

  展望2016年业绩,兴业证券认为不必悲观。其将创业板的业绩拆分成两项:第一是留存收益的内生增长。过去几个季度,创业板净资产收益率的提升主要来自于需求扩张(资产周转率提升)和加杠杆(资产负债率提高)的正反馈。宽货币和低负债的背景下,创业板公司加杠杆空间还很大。

  第二是外延收购和项目融资,贝斯特老虎318这部分相当于股东从外部投入的资本,从增发预案可以预判这部分贡献的业绩增量。(1)外延收购:2015年下半年发布的并购预案可能在2016年实施且并表,这部分募集资金总额预计880亿元,是2014年同期(考虑已经增发完成的案例)的3倍。若顺利完成,估计全年推动净资产增加30%。(2)项目融资:过去四个季度,创业板剔除收购后的增发融资393亿,占去年三季度末净资产的比例约9.1%。

  考虑到当前市场存在下调预募集金额或暂停增发实施的可能性。因此,兴业证券保守估计,增发及并购有望推动创业板净资产增加26%。

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